移动版

农林牧渔行业周报:咬定龙头不放松,建议坚守海大集团、大北农、生物股份

发布时间:2017-05-08    研究机构:华创证券

周五玉米现货价1694.25 元/吨,较上周下跌0.21%,同比跌8.87%;大豆现货价3642.11 元/吨,较上周下跌0.07%,同比涨5.33%;豆粕现货价3045.45 元/吨,较上周上涨0.85%,同比涨10.39%;小麦现货价2621.11 元/吨,较上周下跌0.08%,同比涨9.60%。周四NYBOT11号原糖15.38 美分/磅,较上周下跌2.16%,同比跌7.35%。

周五全国生猪价格14.55 元/公斤,较上周下跌0.41%,同比跌26.14%;猪肉价格22.80 元/公斤,较上周下跌1.38%,同比跌19.75%;猪粮比8.36,较上周下跌1.53%,同比跌15.73%;自繁自养头均盈利380.00元/头;全国仔猪价格41.79 元/公斤,较上周下跌4.28%,同比跌14.14%;二元母猪价格2051.60 元/头,较上周上涨3.24%,同比涨4.67%。周六山东烟台鸡苗价格0.50-1.00 元/羽,较上周下跌0.15 元/羽;山东烟台肉毛鸡价格3.10-3.20 元/斤,较上周下跌0.30 元/斤。

投资要点1.猪料4 月份销量“一枝独秀”,继续推荐猪料龙头大北农我们调研得到4 月份饲料上市公司猪料销售成绩优秀,多家龙头企业呈25%+同比增长,结构性上行特征明显,其中海大集团4 月份销量数据:总量同比增长不到20%,水产料增20%+、猪料增长25~30%、禽料增10%+;新希望4 月份禽料同增4.1%,猪料同增24.5%,水产料下降5.9%,总量同增8%; 大北农4 月份总量同增近20%,配合料同增约20%,预混料持平;金新农(002548)4 月份猪料同增7%、总量同增7%。下周13-15 日期间出台的农业部生猪、能繁母猪存栏值得密切关注。

我们继续推荐大北农,从竞争格局的角度分析,未来市场份额将向拥有技术优势、规模优势、品牌优势的龙头企业集中,养殖行业从单一环节竞争向全产业链竞争转变,同时下游养殖业正在经历“结构性去产能”,未来能够升级产品、快速反应需求、服务多元化的平台型公司终将脱颖而出;大北农一季报增长40%,中报预告增长40-70%,17 年业绩有望高增长,原因:1)公司经过2-3 年的渠道调整、营销转型、员工优化,经营改善卓有成效,直销比例上升至40%,Q1 销量增速20%+,前端料提升至营收的35%,水产料、动保板块释放利润;2)行业环境利好公司,从协会数据来看,3 月饲料总产量环比增长18.0%,同比增长3.9%,环比各品种饲料需求均呈现10%以上增长,显示下游补栏进入季节性旺季;其中猪料环比增长20.9%,同比增长18.8%,结构性增长的特征非常明显,公司核心产品预混、保母教料受益于趋势回暖。

2.水产饲料Q2-Q3 进入销售旺季,增长确定性高,继续强推海大集团

其他“后周期”饲料品种,继续强推海大集团,1-3 月国内水产品价格“淡季不淡”,显示17 年整体趋势或向好,公司4月水产料销量同比增长超20%,近期股价走势验证了前期的推荐逻辑:1)公司3 月22 日公告核心团队员工持股计划首期1200 万元专项基金的购买均价为16.15 元/股,彰显管理层信心;2)饲料业务多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险,17 年目标销量约880-900 万吨,同比增长20%+,其中水产料240 万吨,猪料鸡料各150 万吨,鸭料350 万吨,17年经营情况或较16 年大幅好转;3)公司水产料在珠三角优势市场占有率60%+,近年来着力开拓华中、华东及海外市场,我们草根调研一季度恒兴福建销量增长30%+,正大集团销量翻番,水产料景气回升确定性高,预计17、18 年EPS 为0.76、0.93 元,维持“强烈推荐”评级。

3. 动保板块一季报业绩稳健,择机配置生物股份、普莱柯

动物保健板块,受国内养殖规模化趋势加速、规模户对高端疫苗需求增量的利好刺激,继续强烈推荐生物股份。公司是业内主导口蹄疫苗市场苗的生产商,目前细分市场占有率高达55%,16 年报、17 年一季度经营成果优异,春防政府招采业务同比增长10%+,市场苗销售保持高增速。17 年A-O 双价苗上市保证其竞争优势和未来增长潜力。次推荐普莱柯,国内领先的动物保健品生产商,依托国家兽用生猪制品研发技术中心,连续10 年技术创新位列全行业第一,其禽苗爆款新品新-支-流三联基因工程苗17 年内将上市,18 年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗有望获得新药证书,保证公司2-3 年业绩高增长,并且新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂极具成长潜力,给予“推荐”评级。

4.全国生猪价格弱势震荡,推荐高出栏标的牧原股份、新希望

本周五全国生猪均价14.55 元/公斤,受近期玉米、豆粕价格较低且气温适宜,养殖户或压栏大猪,对5 月中下旬猪价反弹有一定信心。虽然各区域环保压力高峰已过,但两湖、河南等多地部分禁养区拆猪场强度依然较大,我们维持17 全年猪肉价格窄幅下行的判断,建议关注17 年出栏能力增强、以“量”补“价”实现业绩增长标的,推荐牧原股份、新希望。牧原股份一季度出栏124.1 万头,同比增长154%,公司规划17 年出栏600-800 万头,出栏量较大弥补猪价下滑,业绩仍有望同比高增长。新希望16 年报预案分红21 亿元,股息率6%行业第一,连续多年高比例分红,食品安全是未来国内驱动养殖业现代化的核心因素,公司与法国科普立信合作无抗猪肉项目即将落地,1-4 月生猪出栏72 万头,全年目标出栏250 万头,力争同比16 年122 万头翻番。

申请时请注明股票名称