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农林牧渔行业周报:继续推荐龙头三白马,隆平、海大、生物

发布时间:2017-05-27    研究机构:中泰证券

【本周策略】在养殖业景气度向下的趋势下,顺应产业趋势变化,业绩稳健向好,且有持续成长实力的子版块优质个股更具有配置价值。继续重点推荐隆平高科、生物股份、海大集团。

本周农业板块略有反弹,前期超跌的禾丰、金新农(002548)等涨幅靠前,我们前期重点推荐的生物、隆平、海大等表现稳健上行。猪价继续下行之势,鸡价持续低迷,整体农业板块的周期股表现较弱。因此,农业板块中更多应关注顺应产业变化的龙头标的。

在养殖业规模化提升和种植业品种换代的两个大背景下,具备核心竞争力的板块龙头,可持续增长的能力凸显,如种业龙头隆平高科(品种储备领先,主营利润迎拐点)、高端疫苗厂商生物股份(养殖规模化提高,防疫高端化)、持续增长的饲料企业海大集团(水产养殖景气转好,畜禽料逐步发力)、成本优势突出的养殖龙头牧原股份(产能高速释放,成本较低)。此外,顺应行业趋势的新贵和细分领域龙头也值得持续关注,比如疫苗行业的中牧股份莱柯(大品种储备,服务升级),饲料中唐人神(进军下游食品)、禾丰(逐步调整客户结构)、节水农业龙头大禹节水(订单不断新增)等。

【本周思考】水产养殖景气向好,Q3有望超预期;17/18种植季玉米种植面积预计超预期下滑

本周我们继续草根调研水产养殖行业,从走访的华南区看,17年水产养殖景气度明显转好,各品种水产品(淡水鱼、海水鱼等)价格都保持较好。从行业1-4月的水产料销量情况看,鱼料增速在15-20%,虾料持平,特种料增速较快。优质企业凭借品牌和高端产品,增速超越行业水平。我们认为,水产料优质龙头企业有望今年实现量利齐升,尤其是Q3销量或超预期,主要原因有:

过去两年低迷的鱼价迫使行业去产能,加上今年沿海休渔期延长,环保压力下湖泊水库网箱养殖量大减,鱼价有望继续保持高位(Q3华南5.5-6元/斤,华中5-5.5元/斤);

从3-5月的投苗情况看,因苗种紧张,投苗量小幅增加10%,但投喂量较往年明显加大,若天气正常,Q3投喂量将继续加大。

需求端多样化和升级化倒逼行业多品种发展,过去水产养殖发展速度较慢,与畜禽养殖相比,规模化程度低。近年来在规模度、养殖技术和理念和品种丰富性上,都有显著提高。特种料增速加快,高端料市场占比提高,为行业里技术、服务、产业链配套齐全的优质龙头保持增长打下坚实基础,步入新的量利齐升阶段。重点推荐水产料龙头海大集团(产品结构调整到位,17年鱼料预期增速上调)。

草根调研显示,当前东北玉米基本播种完毕,种植面积有望超预期下滑,预计下调超过3000万亩,同比下降约15%,在镰刀弯地区改种普遍;从政策导向看,玉米需求,尤其是深加工需求,受政策扶持的力度亦在加大,去库存速度有望加快。从大的供需格局看,5月USDA报告显示,因中国、美国的减产和预期消费增加,全球玉米库存消费比预计在17/18年出现明显下滑。虽然玉米短期供给仍相当充足,但大方向上已经出现拐点。5月临储玉米开始拍卖,价格上随行就市,近期玉米走势也相对稳定。三季度末玉米价格中枢有望向上,尤其是优质玉米需求偏紧带来结构性行情,此前超跌的种植链(如登海)值得持续关注。

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