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农业行业深度报告:畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳

发布时间:2017-06-28    研究机构:海通证券

剔除温氏股份,海通农业重点公司业绩增速在2%左右。67家农业公司中已有25家发布2017年中报业绩预告,预告中值之和为47.37亿元,同比下降5%。

同时,我们对海通农业重点关注的29家公司进行了盈利预测,这29家公司盈利增速为-26%,剔除温氏股份后则为2%。根据我们预测,业绩同比下滑的有14家公司,主要集中在禽养殖板块。业绩同比增长的有15家公司,集中在饲料、制糖板块。

畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳。上半年猪价高位回落,鸡价持续低迷,糖价高位运行,相应的禽养殖板块同比业绩大幅下滑,养猪板块也多有下滑,而制糖板块同比大幅增长。此外,饲料、种子、疫苗等板块表现分化。

1)饲料:今年初以来,饲料企业销量增长明显,我们预计上半年海大集团、大北农、唐人神业绩增速分别在35%、50%、115%,通威股份由于光伏业务全面并表且增长较快,预计增速在200%。新希望由于种禽业务亏损以及屠宰业务盈利下降,预计下滑15%,禾丰牧业、金新农(002548)预计也有所下滑,分别在-10%、-5%。

2)制糖:年初以来国内糖价持续高位运行,上半年现货均价达6770元/吨,同比提升1340元/吨。制糖企业中粮糖业、南宁糖业业绩大幅好转,预计中粮糖业利润增幅250%,南宁糖业扭亏为盈。

3)禽养殖:上半年鸡苗均价仅1.1元/羽,处深度亏损状态,父母代鸡苗价格也从年初的70元/套,跌至不足7元/套,下游的毛鸡、鸡肉价格受禽流感等影响也处低迷状态,禽养殖企业业绩大幅下滑,预计益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份业绩下滑幅度分别在-137%、-210%、-82%、-69%。

4)畜养殖:年初以来猪价持续下跌,二季度生猪养殖利润大幅缩窄,导致上半年多数企业业绩下滑,如温氏股份、正邦科技、天邦股份下滑幅度预计分别在-54%、-54%、-26%,其中温氏股份还受黄羽鸡业务拖累。牧原股份由于出栏量同比增长100%以上,业绩仍保持增长,预计增幅在17%左右。

5)疫苗:疫苗企业上半年业绩出现明显分化,口蹄疫龙头生物股份受益客户规模扩张,预计增速在35%左右,瑞普生物由于猪苗和华南生物增长,增速也在30%左右。普莱柯和中牧股份受招采政策影响,预计分别下滑10%和5%。

6)种子:今年玉米价格同比大幅下滑,玉米种植面积继续调减,玉米种子龙头登海种业受此因素影响,预计上半年净利润下滑40%左右,相比一季度降幅收窄。而水稻龙头隆平高科受益隆两优、晶两优等优势品种放量,预计净利润增幅在60%左右。

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