移动版

金新农调研简报:饲料销量高速增长,养殖业务持续扩张

发布时间:2016-07-22    研究机构:华创证券

主要观点

1.饲料销量高速增长

5月、6月猪料销量同比增长预计超过50%,上半年饲料销量同比预计增长超过30%,销量增长的主要原因一是投资新大饲料、天种畜牧公司带来的增量效应,另外原有客户增量贡献20%左右。全年预计销量78万吨,上半年有望完成超过40%,我们预计,随着下半年生猪存档量的逐步增加,公司全年完成目标问题不大。产品结构中,教槽料、乳猪料和种猪料在猪料销量中占比50%。目前随着玉米、豆粕价格的上涨,公司饲料产品实行成本加权法,上调了饲料产品的价格每吨50-200元。客户结构中,规模化猪场数量占公司客户数约30%,但贡献销量约65-70%。

2.养殖业务持续扩张

韶关在新建10万头产能猪场,8、9月份就开始放猪,16年养殖业务在收入上不会体现,未来公司会以“公司+合作社”的模式扩张生猪养殖业务。新大、天种养殖贡献我们预计全年有望突破投资收益6000万。

3.原料贸易规模下降,动保业务贡献稳定

公司原料贸易通过现货与期货相结合的方式,不断做实贸易板块业务。武汉华扬主要生产销售保健性产品及一些功能性添加剂产品,16年并表利润在1000万左右。

4.投资建议

预计公司16、17年营业收入分别为31.2亿元、40.7亿元,归母净利润分别为2.1亿元、2.8亿元,摊薄EPS分别为0.55、0.74,对应16年、17年PE分别为33X、25X,推荐评级。

5.风险提示

产品价格未达预期。

申请时请注明股票名称