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金新农:饲料迈向“百万”吨,养殖布局积极推进

发布时间:2017-01-17    研究机构:华创证券

事项:

公司12月猪料同比增长23%以上,其中教槽料增长31%以上,教乳料增长23%,种猪料增长29%,大猪配合料增长21%。我们与管理层交流了解公司对17年饲料业绩的销售目标,以及养殖、动保、通信板块等业务的经营情况。

主要观点

1.16全年饲料销量预计完成73万吨,17年目标力争达到100万吨 公司主业饲料板块2016年预计完成销量73万吨,其中大猪料占比有所提高。客户结构上直销客户(金象3000头以上母猪存栏、金牛500-3000头母猪存栏)占比达65%左右,经销商网络占比35%左右,已基本实现大客户代加工为主的发展模式。公司2017年目标饲料总销量接近100万吨, 5年目标达到年销量200万吨,在成本上通过增强自动化设备的应用、削减包装成本等手段来提高竞争力。原材料采购方面,公司引入武汉志华团队套期保值,目前投入资金不多,现货贸易利润约1000万-1500万。

2.新大牧业、武汉天种出栏猪30万头左右,黑龙江百万级项目初定 出栏数量上,新大牧业出栏30-35万头商品猪,武汉天种出栏不到30万头,其中种猪8-9万头,一春、东进出栏10万头左右;经营业绩方面, 新大牧业净利润近2亿元,武汉天种预计净利润1亿多。公司近期与黑龙江铁力市政府签订合作养殖协议,估计将累计投入20亿元,可实现年出栏100万头生猪,母猪存栏近5万头(头均投资2万元),另外包括屠宰厂建设,以冷冻肉销售。17年韶关的自营猪场投产或出栏接近10万头。

3.华扬动保未来升级产品,盈华迅方业绩无忧,合计贡献约5000万利润 华扬动保业务属于兽药领域,行业门槛相对不高,未来侧重于研发兽用中草药制剂来提升产品档次,并且派驻团队提高其市场营销能力。盈华讯方基本可以完成业绩承诺,并表利润4000万左右。公司未来着眼于养殖产业链细分高端市场,医用猪、医用鼠、无抗猪肉和发酵饲料等项目开始进入孵化阶段,评估市场前景良好。

4.投资建议:

我们预计公司16、17年归母净利润1.60亿元、2.73亿元,分别对应PE35倍、20倍,维持“推荐”评级。

5.风险提示:

公司饲料市场开拓不达预期的风险;养殖业务推进缓慢的风险 。

申请时请注明股票名称